設為首頁加入收藏

微信關注
官方微信號:南方財富網
加關注獲取每日精選資訊
搜公眾號“南方財富網”即可,歡迎加入!
廣告服務聯系我們網站地圖

股票推薦每日一股(2021年3月26日)

2021-03-26 09:12 南方財富網

  華能國際(600011):20年業績同比增長191% 風光投入加大

  類別:公司 機構:天風證券股份有限公司 研究員:郭麗麗/楊陽/王茜 日期:2021-03-25

  事件:

  3 月 24 日,公司發布 2020 年年報,全年實現營業收入 1694.39 億元,同比下降 2.39%,實現歸母公司凈利潤 45.65 億元,同比增長 191.51%;單Q4 實現營業收入 476.16 億元,同比增長 2.90%;實現歸母凈利潤-45.68 億元,同比下滑 19.36%。

  點評:

  量與價均小幅下滑,拖累營收下滑 2.39%。2020 年收入同比下滑系公司售電量和上網電價均有小幅下滑,以及海外收入下降等因素影響:①電量方面,2020 年境內售電量為 3,798.94 億千瓦時,較上年同期(經重述)下降 2.17%;②電價方面,境內電廠含稅平均結算電價為 413.63 元/千千瓦時,較上年同期(經重述)下降 0.83%;③受新加坡市場電價下降影響,新加坡業務同比下降 15.05%;此外,在新冠疫情影響下,巴基斯坦業務營收同比下降 14.13%。

  2020 年 Q4 大額計提減值,拖累全年業績

  2020 年公司業績同比增長 191.51%,主要得益于燃料成本下降及財務費用率進一步下降的貢獻:①2020 境內燃料成本同比減少 72.17 億元,其中售電燃料成本減少 78.25 億元;2020 年境內電廠售電單位燃料成本為 209.07元/千千瓦時,較上年同期下降 6.34%。②2020 年財務費用率為 5.2%,同比下滑 1 個 pct。

  公司 2020Q4 計提大額減值,拖累全年業績。2020 年 Q4 公司完成售電量1039.79 億千瓦時,同比增長 3.78%;經測算的 Q4 含稅上網電價為 416.58元/千千瓦時,同比上漲 0.38%。在量價增長帶動下,公司 Q4 營收同比增長 2.90%,但 Q4 業績卻大幅下滑 19.36%。主要原因在于,2020Q4 公司計提減值共計 60.37 億元,占單季度營收的比例高達 12.7%,對 Q4 及全年的業績構成拖累。

  積極響應碳中和承諾,加大對清潔能源開發的投入。2020 年,公司資本性支出 453.72 億元,同比增長 34.63%,其中風電、光伏業務資本支出分別259.09 億元與 32.86 億元,同比分別增長 46.99%與 15.06%。2021 年公司資本性支出計劃總額為 564.07 億元,其中計劃投入風電與光伏的資本為313.82 億元與 99.60 億元,仍然保持較高增速。

  盈利預測與估值:預計 2021-2023 年,公司實現歸母凈利潤 72/83/92 億元,同比增長 58%/16%/10%,對應 PE 為 10/9/8 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:煤炭價格大幅上升、電價下調的風險、下游需求低于預期。

  

欧美牲交A欧美牲交AⅤ,欧美日韩免费高清视视频,欧美日韩视频在线第一区